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（来源：网易科技）

好意思国零卖巨头沃尔玛和好市多的估值已超越英伟达，投资者对这些"安全股"的盲目信任可能正在酝酿一场危急的股市修正。

8月27日，彭博社财经评述员Jonathan Levin发表著述指出，当市集的眼力齐聚焦在英伟达那奋斗的股价上时，一个更逃匿、省略也更危急的估值泡沫，可能正在好市多和沃尔玛这两家被视为“齐全安全”的零卖巨头身上发生。

作家指出现在沃尔玛和好市多的远期市盈率分歧达到34.3倍和47倍，均高于英伟达的34倍。而这两家公司的股票之是以不菲，并非完全因为其业务增长前程，而更多是源于一种“安全悖论”。

著述指出投资者多量以为它们是全天候的隐迹所，无论经济猛烈齐能安如盘石，这种信念将它们的股价推向了不对理的高度。可是作家强调，历史反复解说，当一项钞票被市集贴上“万无一失”的标签时，它常常最容易成为下一场风暴的中心。

作家警告说，正如“兴登堡号”飞艇在坠毁前一直保捏着近乎无缺的翱游纪录一样，市集合最惨痛的抛售，常常发生在那些被东谈主们误以为齐全安全的领域。

估值水平远超合理区间

著述征引数据指出，沃尔玛和好市多的远期市盈率分歧高达34.3倍和47倍，而同期英伟达的市盈率“仅”为34倍。

更弥留的是，这种高估值依然严重偏离了它们自身的历史水平。

作家强调沃尔玛现时的市盈率比其当年十年（2015-2024）的平均值越过约3.3个圭臬差，而好市多也越过了约1.7个圭臬差。

用更直白的话语解释等于，这两家公司的股价依然投入了统计学上的“顶点不菲”区间。

作家齰舌默示，两只接地气的零卖股，其盈利收益率居然远低于两年期好意思国国债的收益率，这是极不寻常的。

两家公司的优异阐述确乎有基本面支捏。在奢华者勒紧腰带的环境下，它们从往常家庭钱包中获取更大份额，致使在高收入群体中也扩大了影响力。沃尔玛正向电商公司转型，进一步升迁了成长预期。

但著述指出，当作已领有弘伟业务河山的锻练企业，其可涉及市集畛域受到奢华需求终结，增长前程无法完全解释现时估值水平。

全天候股票的“光环”与践诺

作家以为，主如果"安全性贯通"推高了这些零卖商的估值。投资者信托这些股票"不行能下降"，而这种念念法自己就增多了修正风险。

好市多和沃尔玛被视为"全天候股票"。其精致的性价比声誉意味着它们在经济兴隆期间赚钱，在经济下行时攫取市集份额。

在2020-2024年技艺，尽管履历了疫情、40年来最严重通胀和激进加息，两家公司仍置身标普500中仅有的48家从未出现营收或每股收益同比下滑的企业。

从市集阐述看，自2019年底以来，好市多酬劳率达250%，沃尔玛为163%，均超越标普500的118%。

更令东谈主印象久了的是，它们在收场高酬劳的同期波动性极低，风险疗养后酬劳率均位列标普500前十。

作家刀刀见血地指出：

历史的警示：当“万无一失”不再安全

作家随后盾用了多个历史案例来佐证我方的不雅点。

他提到了2021年的好意思国国债市集，那时投资者在履历了数十年的低利率后，多量以为通胀已死，成果却遇到了出人预料的通胀和加息，导致债券价钱暴跌，并最终激发了银行危机。

通常，在2007年金融危机之前，好多东谈主战胜房价永恒不会下降，这种信念将房价推至不行捏续的高度，最终导致了雪崩式的崩盘。

这些历史事件共同指向一个法例：所谓的“安全悖论”在金融市集合无处不在。当一种钞票的安全性成为共鸣时，风险常常已在悄然积贮。

关于沃尔玛和好市多而言，作家以为咱们正处在一个雷同的十字街头。

近期的宏不雅经济环境——高利率和坚毅的通胀让奢华者变得量入为出，但经济又莫得差到出现大畛域自在，这为这两家公司创造了一个无缺的“甜密点”。

可是，作家强调，这是一种“专有且不贯通的均衡，它不会永恒捏续下去”。

改日的风险与市集的非感性

著述强调，致使不需要一场全面的经济零落。可能只是是一次轻浅的经济增长放缓，就足以让投资者意志到“需求不行能无尽增长”，从而启动再行注目那高得离谱的估值。

如果这两家公司的市盈率转头到当年十年的平均水平，在盈利预期不变的情况下，沃尔玛的股价将面对39%的下降，好市多则可能下降28%。

虽然，作家也承认，“安全”自己在终点长的一段期间内不错成为一种自我收场的预言。

如果公众信托某个东西是稳赚不赔的，就会有越来越多的东谈主买入，从而股东价钱高涨，反过来又似乎阐发了来源的判断。关于沃尔玛和好市多来说，这首“安全的乐曲”依然演奏了好几年。

著述临了总结谈，这篇著述并非推敲一场危机，而是教导投资者，当通盘东谈主齐朝着归并个地点驱驰时，保捏一份暴露和警惕是何等弥留。

包袱剪辑：于健 SF069