光大期货：4月25日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜轰动走高，上升0.92%至9455好意思元/吨；SHFE铜主力上升0.14%至77770元/吨；现货入口窗口关闭。宏不雅方面，好意思国3月耐用品订单环比初值9.2%，为2024年7月以来最大增幅，大幅朝上预期值2%和前值0.9%，但扣除运载类耐用品订单环比初值为0%，不足预期的0.3%，大幅低于前月的0.7%，总体来看飞机制造订单障翳了其他制造业的不足，企业投资愈加严慎。好意思国3月成屋销售总和环比跌5.9%，大幅预期为着落2.6%和前值上升4.2%，3月成屋销售同比下降3.1%。不外好意思联储多位官员发声偏鸽派，经济和管事阛阓快速下滑下，好意思联储会琢磨降息，阛阓对6月降息的预期运行升温。库存方面，LME铜库存下降1825吨至203425吨；Comex铜库存加多1544.95吨至119313.25吨；SHFE铜仓单下降2001吨至42964吨；BC铜仓单看护9963吨。需求方面，下流开工和订单保捏自在，节前备货或进一步加速库存去化。3月国内精采铜、废铜和阳极铜均出现较大幅度下降，无疑会加大国内现货垂危态势，现货或维系升水。扫数价钱方面，固然好意思政府作风扭捏，但在经济和债务压力下货仍倾向于应酬，升迁风险偏好，展望短期铜价或维系偏强走势，热心78000~80000元/吨阻力区间，情谊上热心好意思股及LME铜非亚洲盘走势。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨1.96%至15880好意思元/吨，沪镍涨0.19%报126030元/吨。库存方面，昨日LME库存减少2178吨至204252吨，国内 SHFE 仓单在减少48吨至25336吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水看护负数；入口镍升贴水上升100元/吨至250元/吨。周度镍矿价钱小幅上升，但国内镍铁成交价钱要点有所下移，据铁合金在线，钢厂最新高镍铁招标价钱970元/镍。不锈钢方面，原料中镍铁走弱，铬铁相对偏强，社会库存出现结构性累库，不锈钢价钱窄幅轰动运行。新动力方面，受印尼工业园事故影响，短期MHP供应阶段性偏紧，硫酸镍本钱支捏相对较强，需求环比有所加多。一级镍方面，国内社会库存小幅累库，国际不时累库态势。镍价估值足下诞生，尽管国际战略扰动抬升本钱，但基本面来看，上方阻力或将渐显，短期依旧需要警惕情谊扰动，热心一级镍库存情况。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝轰动偏强，隔夜AO2505收于2865元/吨，涨幅0.21%，捏仓增仓2288手至21.5万手。沪铝轰动偏弱，隔夜AL2506收于19955元/吨，涨幅0.25%。捏仓减仓540手至20.03万手。现货方面，SMM氧化铝价钱小幅回涨至2892元/吨。铝锭现货升水收至10元/吨，佛山A00报价回涨至19930元/吨，对无锡A00贴水30元/吨，下流铝棒加工费包头河南临沂捏稳，新疆南昌广东无锡下调20-60元/吨；铝杆1A60加工费捏稳，6/8系加工费捏稳，低碳铝杆加工费上调61元/吨。氧化铝考验限制扩大但周期捏续缩小，对富裕款式助益未几。展望不时轰动款式，以区间操作和远月布空为主，热心本钱支捏与旯旮增量博弈。新疆发运受阻和下流抄底补库等身分下，周内铝锭去库量级创年内新高，但旺季尾声放缓预期仍在。插足关税战略调度阶段，铝价开启区间整理模式，忽视区间高抛低吸为主。

　　工业硅&多晶硅：

　　24日多晶硅轰动偏强，主力2506收于39375元/吨，日内涨幅2.26%，捏仓减仓1991手至59000手；SMM多晶硅N型硅料价钱42000元/吨，现货对主力升水收至2625元/吨。工业硅轰动偏弱，主力2505收于8875元/吨，日内跌幅0.11%，捏仓增仓132手至18.3手。百川工业硅现货参考价10178元/吨，较上一来回日捏稳。最低交割品#553价钱降至8850元/吨，现货升水65元/吨转至贴水5元/吨。工业硅减产料到打算进一步扩大，伊犁将于5月初停产，西南复产延后。因亏本严重部分产能已转向铁合金等版本。此外多晶硅大跌对进一步攀扯工业硅，现在硅厂停产速率远低于价钱下探节拍，后续减产难以扭转瞬前场面，或不时探底施展。多晶硅结尾需求仍有链接失速迹象。在结构性错配的压力下，弱预期将进一步加深。仍以偏空念念路对待，追踪库存拐点与战略动向，警惕交割月前异动风险。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2507合约涨1.14%至68980元/吨。现货价钱方面，电板级碳酸锂平均价跌450元/吨至69950元/吨，工业级碳酸锂跌450元/吨至68200元/吨，电板级氢氧化锂（粗颗粒）着落200元/吨至68260元/吨，电板级氢氧化锂（微粉）着落200元/吨至73405元/吨。仓片面，昨日仓单库存加多350吨至31735吨。供应端，碳酸锂周度产量环比减少574吨至17388吨，主要为锂辉石提锂；2025年3月中国碳酸锂入口数目为1.81万吨，环比加多47.0%；4月展望产量达到近8万吨，日均产量环比加多4%。需求端，三元+磷酸铁锂正极材料日均花费碳酸锂环比加多约5%，库存周度库存盘活天数均有下降。库存端，周度库存不时小幅累库态势，其中高下流加多，其他步伐减少。对后市需求担忧依旧，重复供应减产力度仍较小，如若莫得新的价钱利多刺激，短期或不时轰动偏弱运行，热心上游停减产情况。 

职守裁剪：李铁民