出品：新浪上市公司辩论院

　　文/夏虫使命室

　　中枢不雅点：四维图新这次股权激励究竟有莫得涉嫌利益运输？为何管束层东说念主品被股民质疑？值得详确的是，这次股权激励草案两大疑问待解，其一，解锁事迹基数以较低2023年为准，有关解锁条款是否宽松？其二，这次受让股票价钱顶格 “踩线”合规，但显赫与上市公司回购股份价钱倒挂，有关订价是否合理，中小鞭策利益是否有保险？

　　近日，四维图新发布股权激励激发市集时势。

　　3月13日晚间，四维图新发布2025年职工握股规划，该规划的股票开首为公司回购的股份，股票数目不杰出3442万股，占公司总股本的1.45%。公告透露，该规划旨在增强职工的凝华力，进步公司处置水平，促进公司的长久发展。

　　值得详确的是，该激励草案如故发布，却激发部分投资者质疑或存利益运输之嫌。该决策为何激发如斯质疑？

　　两大疑问待解？解锁门槛是否低 价钱倒挂有无利益运输

　　激励草案透露，职工握股规划的股票开首为公司回购专用证券账户内已回购的股份，系数不杰出3442.33万股，占公司面前总股本的1.45%。职工握股规划的参预对象为对公司举座事迹和握续发展有径直影响的公司董事（不含独处董事）、监事、高档管束东说念主员和中枢主干，总东说念主数瞻望不杰出100东说念主（不含预留份额东说念主数），其中董事、监事、高档管束东说念主员为5东说念主。需要指出的是，程鹏、梁永杰等5东说念主董监高拿走近三成。

　　不错看出，按照东说念主中分管，这次激励少数高管拿走较大比例股份。关联词，公司这次事迹解锁条款及受让价钱或存两大疑问。

　　第一，解锁事迹条款是否宽松？

　　值得详确的是，这次草案解锁条款为，以2023年为基准年度，2025年净利润增长70%，商业收入增长30%；2026年净利润增长100%，商业收入增长40%。

　　值得详确的是，2023年公司事迹相对处于低谷期。若以2023年营收为基数，2025年公司营收方针为40.59亿元。值得详确的是，公司2024年纪迹预报营收为34.5亿元至37亿元，营收增速为20.04%-44.03%；而2025年比较2024年营收增速则为10%至18%掌握。换言之，这次股权激励解锁增速条款低于24年。

　　第二，受让价钱是否低，中小鞭策利益是否有保险？

　　这次股票开首为公司回购股份。

　　公告透露，本职工握股规划的股票开首为公司回购专用证券账户内已回购的股份，拟通过非交往过户的方式受让公司回购的股票数目上限为 34，423，276 股，其股票开首于公司在 2022 年 9 月 15 日至 2023 年 2 月 27 日历间通过回购专用证券账户回购的公司股票。公司于 2022 年 4 月 28 日召开第五届董事会第十五次会议审议通过了对于回购本公司股份事项的有关议案。公司于 2022 年 4 月 30 日败露了《对于回购公司股份决策的公告》和《回购汇报书》，批准使用不低于东说念主民币 3 亿元（含）且不杰出东说念主民币 5 亿元（含）的自有资金，收受逼近竞价交往或其他法律限定允许的方式，以不杰出东说念主民币 12.51 元/股（含）的价钱回购公司股份，用于翌日实施职工握股规划或股权激励。

　　凭证公司回购决策的章程，如公司在回购股份期内实施了派发红利、送红股、老本公积转增股本、配股极度他除权除息事项，自股价除权、除息之日起，按照中国证监会和深圳证券交往所的有关章程相应调遣回购股份价钱。公司于 2022 年 6 月实施了 2021 年年度权利分配决策，向全体鞭策每 10 股派 0.06 东说念主民币现款（含税）。综上，回购股份价钱调遣为不杰出东说念主民币 12.504 元/股。终端 2023 年 2 月 27 日，公司通过回购专用证券账户以逼近竞价交往方式累计回购公司股份数目为 34，423，276 股，占公司现在总股本的比例为 1.45%，最高成交价为 12.50 元/股，最低成交价为 11.02 元/股，成交总金额 417，232，476.55 元（不含交往用度）。公司上述回购股份规划已实施完毕。

　　公司回购价在11.02元/股至12.5元/股，然则这次少数高管等东说念主受让价钱仅为4.88 元/股。这种价钱倒挂是否涉嫌滋扰中小鞭策利益？

　　需要指出的是，从激励订价上顺应有关法则。股权激励第二十三条章程，上市公司在授予激励对象适度性股票时，应当笃信授予价钱或授予价钱的笃信要领。授予价钱不得低于股票票面金额，且原则上不得低于下列价钱较高者：（一）股权激励规划草案公布前1 个交曩昔的公司股票交往均价的50%；（二）股权激励规划草案公布前20 个交曩昔、60个交曩昔粗犷120个交曩昔的公司股票交往均价之一的50%。

　　这次四维图新职工握股规划草案公告前 1 个交曩昔公司股票交往均价（前 1 个交曩昔股票交往总数/前 1 个交曩昔股票交往总量）的 50%，谋划为每股 4.66 元；职工握股规划草案公告前 120 个交曩昔公司股票交往均价（前 120个交曩昔股票交往总数/前 120 个交曩昔股票交往总量）的 50%，谋划为每股 4.88元。

　　不错看出，决策订价“踩线”合规要求达成。

　　业内东说念主士暗示，天然股权激励的本意是激励公司管束层和职工为公司的发展发奋使命，但也有可能成为上市公司变相的利益运输，平时投资者需要时势有关解锁条款是否宽松，受让价钱又是否合理。四维图新这次股权激励是否合理，或有待监管进一步跟进。

　　无实控东说念主的四维图新 有无里面约束东说念主问题？

　　截止本职工握股规划草案公告之日，公司为无控股鞭策、无施行约束东说念主情状，因此，本次职工握股规划未与公司控股鞭策、施行约束东说念主签署一致活动干系或存在一致活动安排。

　　值得详确的是，客岁一则股权转让激发监管质疑是否管束层收购的质疑。

　　2024年8月1日晚间四维图新败露，第一大鞭策中国四维测绘时代有限公司（以下简称“中国四维”）与屹唐新程签署股份转让契约，商定中国四维将所握四维图新1.48亿股股份转让给屹唐新程（占现在公司总股本的6.22%），转让价14.08元/股，系数20.82亿元。这次权利变动后，中国四维将握有公司1.99%股份，屹唐新程将握有公司6.22%股份，成为公司第一大鞭策。

　　屹唐新程实控东说念主为北京亦庄外洋投资发展有限公司。屹唐新程的平时结伙东说念主、施行事务结伙东说念主为屹唐敦胜，出资比例为0.02%，有限结伙东说念主为亦庄投资中心、图小象结伙，出资比例分辨为97.48%、2.50%。

　　需求指出的是，股权穿透后出现公司高管身影。图小象结伙为四维图新中枢规划管束东说念主员参与的握股平台，波及到副董事长程鹏、董事姜晓明、董事毕垒、副总司理梁永杰、副总司理兼董秘孟庆昕、总裁助理张雪娇。这次股权激励对象就有程鹏、梁永杰、孟庆昕等东说念主。

　　按转让契约，股份过户完成之日起10个使命日内转让方中国四维应促成其向四维图新保举/提名并当选在职的又名董事（具体为现任公司的董事长）辞去该等职务。同期，受让方屹唐新程应向四维图新提名具备任职履历的董事候选东说念主。立时监管下发有关问询函。要求公司评释这次交往完成后上市公司的股权结构、规划管束决策机制及后续安排、现在董事会席位及后续调遣安排等情况，并请纠合结伙契约中对于企业日常管束、规划决策及结伙企业存续期、结伙东说念主退出安排、利润分配方式等事项的商定，说光辉续将收受何种纪律保证股权褂讪性及驻防约束权之争的风险。图小象结伙为公司中枢规划管束东说念主员参与的握股平台，监管要求其凭证结伙东说念主会议的表决机制及董事会席位安排等，评释图小象结伙是否能施行上对公司实施约束，是否组成《上市公司收购管束概念》第五十一条中管束层收购的情形。

背负剪辑：公司不雅察